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王儷玲
一般而言，金融機構在退休基金的管理運用中可以提供以下三種主要功能—信託管理：成立退休金信託，由金融機構擔任受託人 管理信託業務；行政管理：擔任帳戶行政管理人 ，負責財務收支、資訊揭露並製作報表；資金運用：擔任投資經理人，依受託人指示負責資金運用。
我國目前對退休基金的管理運用僅開放資金運用，即以資金委外操作方式委託金融機構投資管理。綜觀世界其他國家，退休基金的管理運用通常會開放給金融機構經營，尤其是確定提撥形態的帳戶型退休金制度。
退休基金運用 報酬率須5%
今年開始，在勞退新制下，金融機構應可成為退休制度下的信託管理與資金運用參與者，將可進一步開拓台灣退休市場的空間。
退休基金資金運用績效，是勞退新制的關鍵成功因素，尤其目前低利時代，若個人帳戶制下長期平均投資績效無法提升，將會使勞工較易暴露在退休金不足的風險中。假設勞工不再自行提撥，只以雇主提撥率6%計算，個人帳戶制平均投資報酬率須至少達到5%，勞退新制下的所得替代率才會與舊制相同，若不考慮通貨膨脹與延壽年金成本，也大約僅能提供25%的所得替代率。
所得替代率 仍嚴重不足
因此，未來勞退新制的資金運用，應可考慮適時開放給良好的金融機構參與承辦基金經營業務，提供更多樣商品，以提升長期投資績效，才能進一步降低勞工退休金不足的風險。但是，在適度開放的同時，政府對於委託金融機構的遴選標準、託管人責任規範及金融機構倒閉風險的監督等，都須謹慎規劃以保障退休勞工。
以退休規劃而言，理想的退休規劃應至少提供70到80%的所得替代率。台灣的消費者到底有多少退休金不足度？以我個人的研究試算，整體言，台灣退休金給付制度仍不夠充足，其中又以勞工的所得替代率較低，勞保加上勞退所提供的所得替代率不到50%。假設勞工月薪4萬元，55歲退休，勞保加上勞基法退休金約可領360萬元，若他活到80歲，以利率3%、通膨2%計算，僅提供約32.5%的所得替代率。但實際上大部分勞工都無法領到360萬，可見一般勞工的所得替代率嚴重不足。因此，未來仍有相當大的退休需求要靠撥出一部分個人所得來資應。
若以退休金不足度來計算個人所需退休儲蓄，以45歲高階主管的王小姐為例，月薪7.5萬元，薪資成長率3％，她希望退休後能有75%的所得替代率，預計55歲退休，假設她可以活到80歲。如此換算下來，退休生活費共需1,670萬元，扣掉從勞保領到189萬元及勞基法退休金453萬元，退休不足度約為1,046萬元。若王小姐要在退休時籌足1,046萬元，以每年4%的報酬率計算，她每月仍需儲蓄6萬元。如果再考慮通貨膨脹率2%，每月需存9.2萬元，但她的薪水卻僅有7.5萬元，由於退休前已不適合用提高報酬率來增加退休金（因為風險太高），最後只能用延後退休或降低所得替代率來解決問題。
退休理財 市場潛力大
值的注意的是，很多人規劃退休時，常會忽略通貨膨脹的影響，常以目前的貨幣價值規劃退休金，例如現在30歲的人可能覺得退休後每月的生活費用只要四、五萬就夠了。另外，很多人一次提領五、六百萬元退休金，以為很夠了，其實，以通膨調整後換算成所得替代率之後，就變得相當低。很多人也未計算長期看護與醫療成本。再加上目前有150萬自營業者及50萬失業人口未納入勞保，350萬未就業人口無老年生活保障，200萬老年人口無年金收入，以上數據皆顯示，台灣的消費者仍非常需要有良好的退休商品，以退休儲蓄方式來保障退休財源的適足度。
今年勞退新制的開辦將進一步推動個人規劃退休儲蓄的風氣。在新制下，投資風險改為勞工承擔，此種風險的轉嫁，會提升退休風險意識。由於個人帳戶對很多資訊有較透明的揭露，當事人看到帳戶餘額減少，自然會開始擔心，反而有助於退休理財的風氣。
以美國為例，金融機構皆會提供專業的退休理財諮詢與電腦試算軟體，能立即算出退休需求不足度以及每期最適當的退休儲蓄額。國外有些公司也會提供專業的網路服務，讓客戶可以直接上網試算。未來台灣的金融機構，誰能儘快培養專業的退休理財服務專員與相關配套工具，將是退休市場的贏家。
（作者是政大風險管理與保險學系副教授）
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